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进口大豆期现背离难持续

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中国饲料工业信息网

发布时间:

2017-02-15

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综合分析,美国新作大豆面积大幅增加,随着巴西大豆丰产、装船顺利且数量大幅增加,价格也低于美豆30~50元/吨,鉴于美豆期货盘面比较强势,随着价格上涨时间的推移,利空因素逐渐压制盘面价格导致其回落。分销价格明显高出合理利润截至2月13日,进口大豆港口分销报价:广东黄埔港3700元/吨,上海港3720元/吨,江苏南通港3700元/吨,山东日照港3710元/吨,天津港3720元/吨,辽宁大连港3740元

    综合分析,美国新作大豆面积大幅增加,随着巴西大豆丰产、装船顺利且数量大幅增加,价格也低于美豆3050/吨,鉴于美豆期货盘面比较强势,随着价格上涨时间的推移,利空因素逐渐压制盘面价格导致其回落。

  分销价格明显高出合理利润

  截至213日,进口大豆港口分销报价:广东黄埔港3700/吨,上海港3720/吨,江苏南通港3700/吨,山东日照港3710/吨,天津港3720/吨,辽宁大连港3740/吨。港口进口大豆平均分销价3711/吨,比春节前下跌30/吨,比2月份进口美豆到港均值(3488/吨)高出223/吨,比上周五美豆期货3月合约收盘价(1059美分/蒲式耳)计算的到港理论成本(3595/吨)高116/吨。

  从当前的港口分销价格看,明显高出合理利润,现货明显强于期货价格,是近几年很少出现的情况。其原因主要是春节前进口大豆到港延期,南方治理环境污染导致油厂停产或减产,连锁反应到现货市场豆粕暴涨,带动港口分销大豆价格非理性上涨。笔者预计,2月份港口分销大豆价格将出现震荡,3月份呈下跌走势。

  进口分销大豆压榨亏损

  据测算,去年12月份船期、今年1月份到港的进口美国大豆成本均值为3418/吨,今年1月船期、2月份到港的进口美国大豆成本均值为3488/吨,月环比上涨70/吨。目前港口大豆分销价格3711/吨,由于现货市场豆粕和豆油价格难以统计,故采用公认的期货市场价格,对应上周五、豆粕期货1705合约收盘价2997/吨、豆油收盘价6956/吨,压榨利润=(豆粕2997/吨×出粕率79.5%+豆油6956/吨×出油率18%-港口分销大豆价格3711/=亏损76.3/吨。加工费抵消基差,进口分销大豆压榨亏损,企业将相应减少需求量或者停止压榨进口分销大豆。

  美豆新作面积增幅超预期

  距离美国新季大豆播种还有不足3个月时间,由于美豆种植面积增长幅度与大豆、玉米比价呈现比较明显的正相关性。根据历史数 据统计,当大豆、玉米比值超过2.3,大豆种植面积同比倾向出现2%以上的增长;当比值低于2.3,大豆种植面积倾向不增长或减少。

  以上周五美豆期货3月合约收盘价1068.6美分/蒲式耳除以美玉米期货3月合约收盘价373.6美分/蒲式耳,比值为2.83,远超2.3,若今年3月该比值依旧高于2.3,大豆种植面积将继续保持较好增长态势。

  美国现货市场,2016/2017年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲式耳910美元,目前现货价格位于该价格范围的上端。许多分析师认为,2017年美国大豆播种面积将大幅增加,大豆将抢夺玉米耕地,因为大豆种植成本更低,大豆与玉米的价差支持大豆种植。

  1月份美国农业部预计其冬小麦播种面积为3238万英亩,比上年减少375万英亩,这将是1909年以来最低水平,麦田有改种大豆的预期。FarmFutures公布的一项农户调查显示,美国农户今春将种植超过9000万英亩的大豆,较去年创纪录高位增加约700万英亩。调查显示,美国大豆种植面积为9052万英亩,高于2016年的8340万英亩。调查预计,美国玉米种植面积为9049万英亩,低于去年的9400万英亩。如果确实如此,这将是1983年以来大豆种植面积首次超过玉米。笔者预计,美国玉米、小麦两个品种转播大豆的面积有可能超过市场预期,关注3月底出台的2017年美国大豆种植意向报告。

  由于目前港口大豆分销价格明显高于进口大豆到港均值成本,并且也高于盘面理论进口成本,春节后美豆期货上涨,仅仅缩小期现价差,只有当进口理论成本高于港口分销价格并且持续一段时间后,分销价格才能实质性上涨。

  2月巴西出口同比或增1

  船运调查机构WilsonSons公司发布的最新巴西装运日程表显示,因新豆供应增长,2月份巴西大豆计划装船量比上年同期提高45%。此外,2月份巴西预计将有470万吨大豆运往海外市场,比20162月份出口量高出1倍还多。今年2月份巴西对中国装运大豆的货轮数量比上年同期高出1倍,中国是巴西大豆的头号买家。

  预计巴西已对中国装出40万吨,目前约有600万吨待装至中国,还有已到港的待装大豆280万吨。

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