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产业观察:油厂挺油意愿增强 豆油趋于上涨

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互联网

发布时间:

2014-03-11

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        三月伊始,因市场预期生物柴油消费拉动棕榈油需求,且南美大豆产量预估下调,国内油脂油料期价全线上涨,豆油1409合约的月度涨幅超过5%。外围市场油脂价格持续上涨提振了国内,加之国内豆粕现货市场走势疲软,油厂挺油意愿增加,豆油价格已升至年内新高,“油强粕弱”表现更为突出。

      (一)豆粕疲软,油厂挺油意愿增强

        受期货市场强劲走势提振,国内沿海地区一级豆油市场报价集中于7000-7100元/吨,上涨100-200元/吨,全面站上7000元/吨关口;四级豆油市场报价在6900-6950元/吨,豆油现货成交量明显增加。

        由于供给充裕,而下游需求不旺、豆粕销售疲软。饲料销售近期也较为疲软,不少企业减少了产量,其中部分中小型饲料企业减产显著,部分企业停产。大型饲料企业对未来需求及价格预期看淡,控制豆粕采购进度。油厂因此正在承受着豆粕库存不断上升的压力,且未来供应充足的局面可能会持续较长时间,供需层面对豆粕价格存在压制作用。目前油厂挺油意愿增加,相应的油厂收益对豆油的依赖程度也在加重。

        (二)USDA对美国大豆库存预估高于预期

        因美国农业部(USDA)对美国大豆库存预估高于预期,美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下挫2.7%,为1月21日来最大单日跌幅。USDA在其月度供需报告中预计,2013/14年度美国大豆结转库存为1.45亿蒲式耳,高于分析师预估的1.41亿。但仍低于美国农业部2月预估的1.5亿蒲,上年末为1.41亿蒲。

        巴西目前已完成了大约40%的大豆收割,快于过去5年平均进度,早前分析机构相继下调了巴西大豆产量预期。 USDA在其月度供需报告中预计巴西大豆产量为8850万吨,市场预估为8814万吨。USDA还维持阿根廷产量预估为5400万吨,较市场预期高50万吨。市场传闻中国可能取消数船巴西大豆订单,因压榨利润不佳,大豆因此也面临进一步的卖压,豆粕供大于求基本面依旧。

        不过,美农报告并没有显示全球大豆的基本面情况发生实质性改变,只能定义为前期利多消息落地。

        (三)外盘基金持仓在豆油市场空转多

        外媒消息:尽管高盛以及花旗集团曾在年初预计今年原材料价格出现下跌,但是随着过去数周来全球范围内出现极端天气,引爆了从咖啡到大豆等农产品的上涨行情。2014年迄今为止,标准普尔高盛商品指数所追踪的24种商品中有17种出现上涨,其中8个商品的涨幅达到或者超过10%。美国商品期货交易委员会CFTC发布的数据显示,投机基金在11种农产品上的多头部位达到855,764手,比一周前增长了22个百分点,并创下2012年9月份以来的最大多单持仓规模。

        截至3月4日,投机基金在芝加哥大豆市场净多单为210364张,比上周略减1452张,但仍处于高位。南美大豆产量低于预期、巴西港口地区降雨导致物流瓶颈、美国大豆出口强劲,均使基金持仓意愿增强。

        值得关注的是:截至3月4日,投机基金在芝加哥豆油市场净多单为15031张,净多单比上周显著增加13240张,空翻多的仍在持续之中。

        南美大豆产量低于预期、东南亚棕榈油产区干旱,植物油市场利空压力减轻,基金迅速空翻多。投机基金持仓在豆油市场显著由空转多,说明市场预期已经发生了变化,豆油价格存在继续上涨的空间。

        (四)豆油价格或被低估

        市场担心干旱天气令东南亚棕榈油产量继续下调,支撑棕榈油期价走强。有市场人士预计,由于干旱减产、库存较低且生物柴油需求增长,2014年全球棕榈油产量将达5850万吨,并称当前东南亚的干旱如果再持续2-3周将影响棕榈油产量。如果未来4周仍不下雨,且印尼政府执行生物柴油掺混率达10%的政策,棕油价格或将突破3000林吉特。

        目前马来西亚24度棕榈油FOB价格与南美毛豆油FOB 价格大体持平,棕榈油的价格优势较低,相应的豆油价格就可能被低估。另外,国内当前四级豆油价格比进口毛豆油完税成本低约400元/吨左右,国内豆油价格被低估,预计未来数月豆油价格或将在波动中趋于上升。

        总结:巴西大豆即将集中上市,产量尽管低于此前预期,但仍高于去年产量;另外美国大豆的订单转向南美可能也会影响市场看多信心,加之外盘大豆价格已经比1月底上涨了10%以上,或将给豆油带来价格上的短期调整。不过南美大豆产量货低于预期,且东南亚干旱导致毛棕榈油产量下降,仍对豆油市场构成利多影响。芝加哥期货市场投机基金持仓在豆油市场迅速由空转多,说明市场预期已经发生了变化,豆油价格存在继续上涨的空间。

        国内目前小包装油终端市场需求疲软,小包装成品库存偏多,下游厂商采购一部分散油货源后,需求可能重新步入平淡状态,沿海地区豆油价格的上涨很可能出现一波三折的局面,但总体来说豆油价格在波动中趋于上升的可能性较大。

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